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離岸人民幣兌美元匯率在貶值到7.28附近時，暫停貶值腳步。目前，大致維系在7.25附近。還有繼續貶值的可能性嗎？很難得出明確結論，但就個人理解而言，人民幣被低估應當是大概率。所以，現在賭美元繼續加息，美元指數再度走強，而人民幣隨之下跌，那風險勢必大于收益。

更何況，央行已經發聲。6月28日，央行貨幣政策委員會2023年第二季度例會提出：“深化匯率市場化改革，引導企業和金融機構堅持‘風險中性’理念，綜合施策、穩定預期，堅決防范匯率大起大落風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”此前的5月19日，中國外匯市場指導委員會2023年第一次會議也同樣判斷：我國外匯市場廣度和深度日益拓展，擁有自主平衡的能力，人民幣匯率也有糾偏力量和機制，能夠在合理均衡水平上保持基本穩定。在這次會議上，央行和外匯局表示：將加強監督管理和監測分析，強化預期引導，必要時對順周期、單邊行為進行糾偏，遏制投機炒作。自律機制成員單位要自覺維護外匯市場的基本穩定，堅決抑制匯率大起大落。

盡管央行態度明確，但可以明顯看出的是：央行這次對待人民幣兌美元貶值并不急于出手干預，甚至是“喊而不做”。為什么？這或許是一次重要的測試，在防范重大投機性做空的前提下，觀察一下匯率變化，看看人民幣匯率對國際利率環境的“自然反映程度”。

這倒也不是什么壞事。畢竟，人民幣貶值可以加大商品的國際競爭力，有利于實體經濟。當然，它同時導致進口商品價格上升。但我們需要看到的是，就當下而言，國際市場大宗商品價格水平并不高。比如，石油價格就受到美國的壓制，而歐洲更是極力反對能源價格上漲；其他商品價格也一樣，鑒于物價高企的壓力，歐美非常擔心他們的價格飛漲。還有較為大宗的進口半導體產品，在受到阻滯之時，也不是人民幣幣值高低可以決定進口數量的。

所以，綜合總體評價，現在人民幣貶值，利大還是弊大？似乎有利的方面多一點。盡管如此，我們還是希望人民幣匯率能夠穩定下來，能夠帶給企業以較為穩定的預期。實際上，這也是金融為實體經濟服務的一種表現和手段。

此外，我們贊賞企業堅持“匯率中性”的做法，但有個重要前提：金融機構應當大幅降低企業“套期保值”的成本。在這個問題上，恐怕需要央行的幫助。比如，如果人民幣匯率較長時間出現單邊升值或貶值，企業套保方向勢必趨于一致，這勢必導致銀行損失，并迫使其提高套保收費。這時，央行是不是應當想些方法，對套保業務給予一些補貼？總之，要為企業愿意堅持“匯率中性”理念創造一些市場條件。

（《中國經濟周刊》首席評論員鈕文新）

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