5月20日，央行授權(quán)的全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布的最新LPR值顯示，1年期品種報(bào)3.85%，5年期以上品種報(bào)4.65%。相較于LPR改革后首次報(bào)價(jià)一年期LPR4.25%、5年期以上LPR4.85%，分別下行了40個(gè)基點(diǎn)、20個(gè)基點(diǎn)。

日前，新華社受權(quán)發(fā)布的《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的意見》提出，“要構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制，進(jìn)一步激發(fā)全社會(huì)創(chuàng)造力和市場(chǎng)活力”。其中包括“深化利率市場(chǎng)化改革，健全基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)化利率體系”。

改革完善LPR報(bào)價(jià)形成機(jī)制無疑是利率“兩軌合一軌”工作的重要一步，是利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵一環(huán)。隨著去年8月份以來的持續(xù)推進(jìn)，LPR改革也已取得明顯成效。

“自從去年8月份LPR改革以來，實(shí)體部門的借貸成本明顯有所下降。”昆侖健康資管首席宏觀研究員張瑋在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

針對(duì)如何進(jìn)一步深化利率市場(chǎng)化改革，健全基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)化利率體系，張瑋認(rèn)為，一方面要進(jìn)一步疏通貨幣傳導(dǎo)，積極推進(jìn)利率并軌;另一方面，要建立公開、透明的多層次資本市場(chǎng)，為國(guó)際資本投資中國(guó)企業(yè)打通渠道，這也就需要在營(yíng)商環(huán)境和法治環(huán)境上更大幅度和國(guó)際市場(chǎng)接軌，加大國(guó)際金融業(yè)開放，讓更多的國(guó)際投行、資管機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)，發(fā)揮海外金融機(jī)構(gòu)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)職能，加入國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，形成一個(gè)多層次資本市場(chǎng)、多類型融資渠道和多方向融資主體相輔相成的金融生態(tài)圈。

6月份LPR報(bào)價(jià)有望恢復(fù)下行

由于本月央行在LPR報(bào)價(jià)前開展的慣例中期借貸便利(MLF)操作利率也與前一次操作維持一致。

中信證券固收首席分析師明明認(rèn)為，近期貨幣政策較3月份偏謹(jǐn)慎，資金利率沒有進(jìn)一步下行，銀行負(fù)債成本沒有明顯降低，而政策利率和LPR報(bào)價(jià)的利差已經(jīng)難以壓縮，缺少進(jìn)一步助推LPR報(bào)價(jià)下行的因素。

展望6月份貨幣政策節(jié)奏及LPR報(bào)價(jià)，東方金城首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，未來著眼于穩(wěn)定就業(yè)大局、提振短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能，6月份開始央行降息節(jié)奏有可能適度加快，預(yù)計(jì)當(dāng)月MLF利率有可能下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至20個(gè)基點(diǎn)。這將帶動(dòng)6月份1年期LPR報(bào)價(jià)下行10個(gè)基點(diǎn)-20個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)化降息過程有望持續(xù)推進(jìn);而在“房住不炒”的原則下，主要針對(duì)房貸利率的5年期LPR報(bào)價(jià)下行幅度會(huì)相對(duì)較小，估計(jì)降幅約為1年期LPR下行幅度的一半左右。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼認(rèn)為，下一步，應(yīng)繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)降息，并疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。應(yīng)進(jìn)一步改革完善LPR相關(guān)機(jī)制，抓緊推進(jìn)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換工作，以改革的方式疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，推動(dòng)企業(yè)融資成本逐步下降。在銀行盈利增長(zhǎng)受到影響的情況下，可適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，降低銀行負(fù)債成本，推動(dòng)銀行壓縮點(diǎn)差，進(jìn)而推動(dòng)LPR繼續(xù)下降。

利率市場(chǎng)化改革持續(xù)深化

利率作為資金的價(jià)格，是價(jià)格體制改革的重要一環(huán)，利率市場(chǎng)化也是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用的體現(xiàn)。4月份發(fā)布的《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》就提出要加快要素價(jià)格市場(chǎng)化改革，其中就包括穩(wěn)妥推進(jìn)存貸款基準(zhǔn)利率與市場(chǎng)化利率并軌。

央行在2020年第一季中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，LPR改革已取得重要成效：一是市場(chǎng)化的LPR更好地反映了市場(chǎng)供求變化，二是按照“先增量、后存量”的順序推動(dòng)LPR運(yùn)用，三是貨幣政策向貸款利率的傳導(dǎo)效率明顯增強(qiáng)，四是以改革的辦法促進(jìn)降低貸款實(shí)際利率成效顯著，五是對(duì)存款利率市場(chǎng)化改革起到重要推動(dòng)作用。

“深化利率市場(chǎng)化改革對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)最大的好處就是解決民營(yíng)小微企業(yè)融資貴、融資難的問題。”張瑋認(rèn)為，進(jìn)一步加快健全基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)化利率體系，將資金供給的決策權(quán)交給市場(chǎng)，不僅可以解決民營(yíng)小微企業(yè)融資貴、融資難，還有助于提升綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

關(guān)鍵詞： LPR值 新機(jī)制 實(shí)體經(jīng)濟(jì)